公司最新近况

今年开始，我们将进一步加大梦9、手工班高端产品的市场拓展力度，逐步扩大高端产品在营收中的占比。

(相关资料图)

公司始终坚持以消费者高品质需求为导向，不同产品所用的基酒种类、储存年限都是不同的，梦九作为公司高端产品，所使用的基酒更是需要经过长时间的存储，目前可用于梦九和手工班的基酒储备充足，完全可以满足当前及未来的市场需求。

公司拥有100万吨的储存能力，已储备不同等级、不同年份基酒63万多吨，陶坛高端储酒资源23万吨。

面对行业的变化，当前主要的任务和目标就是坚定不移地打造海天梦三大单品，梦6+要快速超过100亿元，这是洋河股份的“腰部”和“底部”。在梦9+等高端产品方面，洋河股份也在全力发展。“我们已经在规划，超高端我们占10%，一千价格带我们占10%。今年将重点回归大本营，深耕大本营；第二是全面推进深度全国化。“虽然行业的竞争很激烈，但江苏省内外的空白市场仍有很多，都需要洋河股份去深耕。”

数字化优势

在数字化建设方面：公司起步早、布局早、意识先，率先开始了一系列数字化探索，在消费者运营、智能化生产、大数据应用、市场营销创新等多方面进行业务探索和实施，实现了“产品层面加速认知、渠道层面突出服务、营销层面抓住用户、生产环节智能转型”。公司先后荣获国家两化融合体系认定、江苏省两化融合优秀企业、江苏省首批五星上云企业、江苏省首批标杆工厂、江苏省重点工业互联网平台（渠道级）、入选清华大学营销数字化经典案例等荣誉。

公司通过数字化工具监控库存，结合主导产品的配额管控、终端进货落地扫码和消费者开瓶动销综合研判，目前库存总体良性。自M6+导入市场以来，M6产品社会库存已逐步消化。

15倍市盈率与20倍市盈率买入是一样的

qun友都在说等到洋河估值落到对应2023年15倍估值再买会比较好。我觉得15倍估值，20倍估值，买一家公司没什么区别，主要是你没有看懂这家企业。

假设A公司2022年净利润为100亿，当前市值2000亿，市盈率为20倍，未来两年增速达到20%

假设B公司2022年净利润为100亿，当前市值1500亿，市盈率为15倍，未来两年增速达到15%

那么会发生什么

A公司2024年净利润为144亿，假设市盈率为15倍，对应市值为2160亿

B公司2024年净利润为132.25，假设市盈率依然为15倍，对应市值为1983亿

企业增速比当下估值更重要，如果你能看懂某一家企业，你在40 50倍估值与20倍估值下买入肯定是不一样的，但是在15倍 20倍下买下是没有区别的，只要增速更快那么一点，估值突出部分会被迅速抹平。

主要是你能不能看懂那家企业。

再就是白酒企业习惯弄一个蓄水池，你像洋河股份三季度合同负债80多亿，他愿意做一些利润出来是很简单的，所以你不能对着呆板的数据去按计算器，这是很愚蠢的。

洋河未来的看点

洋河具备领先的产能和规模优势。在产能布局方面，公司当前原酒产能16万吨，位列白酒上市公司第一；原酒储能100万吨，目前原酒储量达到70万吨左右，同样位列白酒上市公司第一。十四五期间公司拟建10万吨陶坛库，进一步提升储酒能力，为提升产品品质奠定坚实基础。我们认为，公司在产能储备上奠定了扎实的基础，未来将有效提升产品品质。

洋河的主要产能扩展是2013年完成的，高端酒需要存放才会有更好的品质，这些高端酒都会储存于陶坛库，可能需要储存10年、15年、20年，也就是最早2023年放量，最晚2033年放量，成为商品酒流入市场。梳理小结：高端酒产能8000吨，其中梦9约5000吨，手工班约3000吨，对应到商品酒大约是6500吨和3900吨。这些高端酒早的话2023年会流入市场，慢的话2033年流入市场。

产能优势会转化为品质优势，另外高端酒占整体结构性比例提升，从而提升净利率。

比如说很多人反馈山西汾酒与泸州老窖酒质明显下降，那就是因为他们过去没有扩产，市场需求量增长时，只能拿品质更低的酒当品质更高的酒来卖，当然了白酒品牌很重要，消费者对于酒质不敏感，但是我觉得长期往后，消费者不是傻子，酒质下降与酒质上升，消费者很感受出来。

做好的事，做对的事，都会有好的回报。

洋河产能优势，随着时间年限的增长，各大产品酒质都会得到升级，提质不提价，从而提升产品竞争力。

再就是洋河洋河的主要产能扩展是2013年完成的，端酒需要存放才会有更好的品质，已经过去十年了，从2023年起，可用于梦6+，梦9，手工班的基酒开始逐渐放量。

这就是时间的朋友。

全方位布局

除了主阵地洋河+双沟产品外，还拥有了另外两大酒厂

1.梨花村酒业

湖北梨花村酒业有限公司是由洋河股份2013年整合当地品牌资源，全资设立的白酒酿造企业。坐落于武当山下，汉江水旁的十堰生态滨江新区，素有“鸡鸣闻三省，酒香飘万里”的美誉。公司占地面积300亩，项目一期总投资近3亿元，年生产能力10000吨，是一家集酿造、储酒、灌装、销售于一体的白酒企业，公司自成立以来发展迅速，目前，已成为十堰地区规模最大、湖北省最具成长性的白酒企业。

目前，已经上市的绵柔梨花村、柔和梨花村两大系列产品，以其独特的绵柔风格，得到了广大消费者的认可和青睐。其中聚力打造的绵柔系列核心单品——金绵柔，累计销售突破100万瓶，稳居十堰同价位产品的销量第一。企业销售收入连续6年保持40%以上的复合增长，成为十堰地区规模最大和湖北省最具成长性的白酒企业。

2.贵州贵酒（布局酱香）

贵州贵酒集团的前身，可以追溯到1950年，当时的贵阳市政府，联合了140多家烧酒作坊，一起创建了“贵阳联营酒厂”，后来更名为“贵阳酒厂”，于2010年时更名为贵州贵酒有限责任公司。

2016年被上市公司洋河股份全资收购，2019年更名为贵州贵酒集团，作为洋河股份全资子公司，开启了发展新篇章。

洋河股份曾表示，将贵州贵酒视为公司业绩“增长极”。

据悉，洋河股份自收购贵州贵酒以来，投资数亿元建设厂房、提升酿酒工艺，目前在修文县龙场街道、仁怀市茅台镇均建有生产基地，预计2025年产能突破两万吨。

而在产能大幅提升的同时，贵州贵酒的对外宣传同样精彩，贵州贵酒新品贵酒世家广告片登陆央视，也出现在各大手机客户端的开机屏界面，贵州贵酒企业宣传片《贵酒之贵》也随之发布……开心跳舞的姑娘，山水间的酿酒大师，吸引了不少消费者的关注。

在各类股权结构类型中，有一类较为特殊，值得特别关注：高级管理层及核心业务人员同时身为股东。为何管理层持有上市公司股权是重要的？可以从产权的角度理解。

科斯的产权理论经张五常教授引入中国，不断传播，在中国近几十年的经济发展大潮中起到了重要作用。明确一项资产的产权，其权利、义务随之确定。产权附属的经济利益，会驱动产权所有人将利的方面发挥到最大，同时规避害的方面，以使该项资产更多、更持久地发挥效用，为所有人创造价值。

三权分立。大致意思就是保持平衡，相互制约。为了制约封建王权，英国学者洛克把国家权力分为立法权、行政权和对外权。法国学者孟德斯鸠在此基础上提出“三权分立”理论，提出通过法律规定，将上述三种权力分别交给三个不同的国家机关管辖，既保持各自的权限，又要相互制约保持平衡。

洋河三三三的比例（三分之一的国家股，三分之一的员工+渠道，三分之一的公众股）”。这种形式的股权架构的好处就是既能保持洋河国企的身份不变（当前环境中，国企身份能带来一些便利），又能充分发挥员工和渠道商的积极性，还能保持公众股东的融资支持

对于制度的理解对于普通人来说是很难的，如果你有着逻辑学思维方式，那么更好理解这种制度优势我觉得这是世界发展的重要推动因素，就像市场经济一样，一个好的制度模式，要比人们总是期盼一个圣人降临要重要得多。

知德是一个比较纯粹的价值投资者，持有洋河也很多年了，过山车也坐过很多次，每次跌了一下很多人会跑过来问WHY，其实我都习惯了，觉得无所谓了，反正有钱了就买点就好，主要还是看你能不能看懂这家企业。看懂未来。

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慢慢来就好，做时间的朋友！

$洋河股份(SZ002304)$$贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$

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